好意思光科技：存储隆冬已过kaiyun，加价迎春

好意思光（MU.O）于北京时候 2023年 12月 21日早的好意思股盘后发布了2024财年第一季度财报（截止 2023年11月），重心如下：

1、总体功绩：收入&毛利率，均超预期。好意思光公司2024财年第一季度总营收47.26好意思元，同比上升15.7%，超商场预期（45.37亿好意思元）。收入端的回升，主若是受DRAM和NAND业务同比增长的带动。好意思光公司在2024财年第一季度结束净利润-12.34亿好意思元。在收入和毛利率回暖的情况下，公司亏空继续收窄。

2、分业务情况：DRAM和NAND，双双提价。DRAM和NAND组成了公司98%的收入着手，而本季度两项业务都有双位数的回升。细分来看，公司本季度DRAM和NAND的价钱端都有不同幅度的晋升，行业面情况向好。

3、下季度瞻望：2024财年第二季度交易收入为51-55亿好意思元（同比晋升12.1%），超商场一致预期（49.94亿好意思元）；季度毛利率（non-GAAP）为11.5%至14.5%，毛利率环比继续晋升。

举座来看，好意思光本次财报的中枢数据是超预期的。营收和毛利率双双超预期，公司亏空也进一步收窄。鄙人游家具价钱回暖的情况下，公司DRAM和NAND业务都有双位数的增长。

天然本季度存货数据仍在相对高位，但公司并未继续进行存货减计，这也标明公司对面前存货情况是有信心。举座来看，公司缠绵面情况赋闲走出了低谷。

再看公司给出的下季度开辟，探讨2024财年第二季度结束营收51-55亿好意思元，超商场一致预期（49.94亿好意思元）；季度毛利率（non-GAAP）为11.5%至14.5%，也超商场预期（6.4%）。跟着家具价钱端的回暖，平直带动公司毛利率的回升。

关于行业面，公司合计2024年DRAM和NAND的需求都将有双位数的晋升。在行业面回暖的情况下，公司功绩也有望继续向好。本次财报的超预期，短期内将给股价带来复古。

存储行业具有较着的周期性。天然公司面前季度仍有10亿多的亏空，然则股价的飞腾依然有包含了部分回暖的预期。从拉长周期看，公司面前市值对应20倍操纵的PE，也并未低廉。公司股价继续冲破新高，还需要更超预期的发达。

以下是海豚君对好意思光财报的具体分析：

一、总体功绩：收入&毛利率，均超预期

1.1交易收入

好意思光公司2024财年第一季度总营收为47.26亿好意思元，同比增长15.7%，超商场预期（45.37亿好意思元）。本季度收入终于迎来止跌回升，主若是受公司中枢业务DRAM和NAND业务同比增长的影响。在经验前期一段时候的下滑后，DRAM和NAND的价钱都迎来了飞腾。

1.2毛利情况

好意思光公司2024财年第一季度结束毛利-0.35亿好意思元，毛利转头盈亏均衡线。

其中公司本季度毛利率为-0.7%，毛利率端的回升主若是由价钱飞腾和家具组合的鼓动。勾通公司面前存货仍有82.76亿，处于较高的水位，这一定经由上纵脱了毛利率的过快回升。

天然好意思光面前存货仍处于相对较高位置，但公司近两个季度都未进行存货减计惩处。跟着行业面的向好，公司对本人面前存货景况是有信心的。

勾通公司给出的下季度开辟，家具价钱的飞腾也有望带动公司毛利率进一步回升至13%近邻。

1.3缠绵用度

好意思光公司2024财年第一季度缠绵用度11.08亿好意思元，同比增长0.7%。本季度缠绵用度率踏真实23.4%。

其平分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.63亿好意思元，同比增长4.8%。销售及行政用度率为5.6%，同比下跌0.5pct，占比晋升主若是营收端晋升导致。销售用度和营收发达存一定的策动，而行政用度相对刚性；

2）研发用度：本季度8.45亿好意思元，同比下滑0.5%。研发用度是公司缠绵用度端的最大着手，本季度研发用度率保管在17.9%。公司看成科技公司，对研发本事更为宠爱。在公司及行业面向好的情况下，好意思光的研发用度环比也运转回升。

1.4净利润情况

好意思光公司2024财年第一季度结束净利润-12.34亿好意思元，亏空继续收窄。而在本季度，公司净利率为-26.1%。本季度公司的亏空收窄，主要受卑劣家具详察和价回暖的带动。

本季度依然是勾通3个季度的环比回升，公司依然度过了功绩面的低谷期。

二、分业务情况：DRAM和NAND，双双提价

字据此前媒体报谈，公司最大的收入着手即是存储芯片，从最新的财报看， DRAM和NAND仍然是公司最进军的收入着手，两者共计占比达到98%。因此对好意思光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入着手，占比达到7成以上。而本季度公司DRAM业务收入回升至34.27亿好意思元，同比上升21.2%。这主若是在行业回暖的影响下，公司DRAM业务受家具量价皆升的带动。

本季度好意思光公司DRAM业务环比增长24.4%，其中出货量约有20%多的增长，而价钱仍有低个位数的晋升。

海豚君合计本季度DRAM行业有所回暖，家具报价举座有一定的晋升。以DDR4 8G（1G*8）eTT为例，家具报价依然从2023年9月初的低点1.02好意思元，回升于今的1.2好意思元近邻。

2.2NAND

NAND是公司第二大收入着手，占比接近3成。而本季度公司NAND业务收入为12.30亿好意思元，同比晋升11.5%。天然NAND的增长幅度还不如DRAM，但行业面也在回暖的趋势上。

本季度好意思光的NAND业务环比增长2.1%。天然本季度NAND的出货量疏忽有15%的下滑，但公司NAND家具均价晋升有20%操纵。

而从NAND的商场报价看，以NAND Flash 32Gb 4G*8 MLC为例，家具在2023年9月初的报价2.063好意思元，而当今的报价也回升至2.07好意思元。